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操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)最新宏觀基本面指標(biāo)持續(xù)邊際改善、積極政策面亦持續(xù)深化，且關(guān)鍵位支撐有效，A股維持樂觀思路。從業(yè)績預(yù)期、估值匹配度，及盤面印證看，價值風(fēng)格占優(yōu)，繼續(xù)持有滬深300期指多單。
商品期貨方面：焦煤與PP存向上驅(qū)動。
操作上：
1.下游補庫持續(xù)進行，焦煤JM2309前多持有；
2.成本有支撐、需求進入旺季，PP2401新多入場。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 積極因素仍將主導(dǎo)行情，滬深300期指盈虧比依舊最高 周三（8月9日），A股整體維持弱勢震蕩格局。截至收盤，上證指數(shù)跌0.49%報3244.49點，深證成指跌0.53%報11039.45點，創(chuàng)業(yè)板指微跌0.01%報2228.73點，中小綜指跌0.84%報11772.34點，科創(chuàng)50指跌0.85%報957.37點。當(dāng)日兩市成交總額為0.74萬億，較前日繼續(xù)縮量；當(dāng)日北向資金凈流出為13.2億。 盤面上，TMT、電子、機械、消費者服務(wù)和農(nóng)林牧漁等板塊跌幅較大，而醫(yī)藥、房地產(chǎn)和金融等板塊走勢則較為堅挺。 當(dāng)日滬深300期指、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)；另滬深300指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有抬升?？傮w看，市場短期情緒有所波動，但整體仍無一致性悲觀預(yù)期。 當(dāng)日主要消息如下：1.我國7月CPI值同比-0.3%，預(yù)期-0.5%，前值+0%；2.我國7月PPI值同比-4.4%，預(yù)期-4%，前值-5.4%；3.文化和旅游部、工信部組織開展“5G+智慧旅游”應(yīng)用試點，包括智慧導(dǎo)覽、VR/AR沉浸式體驗等項目。 近日A股整體表現(xiàn)雖偏弱，但關(guān)鍵位支撐有效、且微觀價格結(jié)構(gòu)方面亦有積極信號，技術(shù)面整體無空頭勢指引。國內(nèi)最新主要經(jīng)濟指標(biāo)總體呈邊際改善態(tài)勢、且政策面亦持續(xù)有刺激措施?？傮w看，增量積極因素仍占主導(dǎo)，A股仍宜持樂觀思路。再從具體分類指數(shù)看，從相關(guān)板塊盈利實際表現(xiàn)、后續(xù)增速預(yù)期，以及估值匹配度看，當(dāng)前階段預(yù)計價值風(fēng)格占優(yōu)，仍宜耐心持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 市場預(yù)期反復(fù)，銅價高位震蕩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68710元/噸，相較前值下跌410元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩走高，夜盤波動較小，目前基本面暫無明確驅(qū)動，銅價走勢反復(fù)。海外宏觀方面，避目前美元指數(shù)暫無明確驅(qū)動，市場情緒較為謹(jǐn)慎，短期內(nèi)難有趨勢性行情。國內(nèi)方面，宏觀數(shù)據(jù)整體仍表現(xiàn)一般，但同時刺激政策仍在不斷推出，且存在加碼空間，市場樂觀情緒仍存。供給方面，銅礦擾動事件仍存，但從全球供需數(shù)據(jù)來看，短期內(nèi)銅礦供給相對充裕。而從中長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。且中長期成本受環(huán)保等因素的影響，將進一步上行。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面，近期刺激政策頻出，投資端和消費端均存在進一步改善空間。庫存方面，雖有所回升，但仍處偏低位。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改變，國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升，對需求存在一定利多，雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變，但潛在利多持續(xù)，低庫存結(jié)構(gòu)下，銅價維持高位震蕩。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 潛在利多仍存，低估值鋁價易漲難跌 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18470元/噸，相較前值下跌10元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤走勢偏強，震蕩上行，夜盤橫盤運行。海外宏觀方面，目前美元指數(shù)暫無明確驅(qū)動，市場情緒較為謹(jǐn)慎，短期內(nèi)難有趨勢性行情。國內(nèi)方面，宏觀數(shù)據(jù)整體仍表現(xiàn)一般，但同時刺激政策仍在不斷推出，且存在加碼空間，市場樂觀情緒仍存。供給方面，云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏整體偏空，目前已經(jīng)接近尾聲，后續(xù)進一步增量空間有限。需求方面，地產(chǎn)刺激政策仍在推進，竣工端延續(xù)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，新能源汽車在消費刺激下延續(xù)樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，近期庫存雖出現(xiàn)季節(jié)性累庫，但節(jié)奏偏緩，目前庫存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面，目前處于偏低位，但在產(chǎn)能天花板的制約下，高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看，美元指數(shù)中長期向下趨勢不變，市場對國內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù)，供給進一步增量有限，且鋁價目前估值明顯偏低，價格下方支撐明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 需求仍未明顯好轉(zhuǎn)，期貨維持震蕩偏弱 供應(yīng)方面，天氣升溫鹽湖提鋰開工率維持高位，生產(chǎn)利潤下滑限制外購鋰輝石提鋰企業(yè)開工率；下半年非洲鋰精礦增量部分已進入試產(chǎn)階段、南美鹽湖增量部分也已進入投料。長期來看價格下行趨勢未變，持續(xù)關(guān)注主要增量項目實際投產(chǎn)進度。 需求方面，消費政策有利于終端市場回暖，動力電池需求對鋰鹽價格存在底部支撐；下游企業(yè)存在減產(chǎn)預(yù)期，全產(chǎn)業(yè)鏈看跌情緒較濃，下游廠商采購意愿偏弱。整體上看需求仍未明顯好轉(zhuǎn)，持續(xù)關(guān)注下游生產(chǎn)開工及庫存消耗情況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價仍維持下跌態(tài)勢，昨日下跌4000元至249000元/噸，期現(xiàn)價差為31200元；未來供需關(guān)系仍有不確定因素，期貨盤面無法反映當(dāng)前現(xiàn)貨實際情況，但據(jù)現(xiàn)貨歷史走勢屬于看期現(xiàn)價差已偏低范圍。 總體而言，供應(yīng)增長明確而需求復(fù)蘇預(yù)期較弱，當(dāng)前上游持續(xù)累庫疊加下游持續(xù)去庫導(dǎo)致現(xiàn)貨價格單邊下行。昨日期貨主力合約窄幅震蕩，期現(xiàn)價差進一步縮窄，當(dāng)前維持對期貨呈現(xiàn)震蕩走弱的觀點。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 粗鋼限產(chǎn)預(yù)期較強，鐵礦價格下行壓力較大 1、螺紋：目前市場主要的利多支撐仍源于政策預(yù)期偏樂觀：（1）國內(nèi)重回穩(wěn)增長政策加碼階段，昨日市場消息北上廣深將召開房地產(chǎn)政策調(diào)控優(yōu)化會議，7月PPI觸底回升，寬松政策加碼有望支撐經(jīng)濟總需求筑底回升；（2）粗鋼限產(chǎn)政策大概率落地，從而降低供給端的壓力。8月穩(wěn)增長政策進入兌現(xiàn)期，政策落地到實物需求回暖，仍需數(shù)月時間，且主要地區(qū)粗鋼限產(chǎn)政策多數(shù)仍停留在口頭階段?；久婷芫徛e累，當(dāng)前終端消費對供給承接能力不足，庫存有所積累。限產(chǎn)遲遲未落地，原料價格表現(xiàn)堅挺，下方電爐谷電成本支撐依然有效?？傮w看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟（穩(wěn)增長）及產(chǎn)業(yè)（粗鋼限產(chǎn)）政策偏樂觀，市場進入政策兌現(xiàn)階段，基本面同時面臨弱需求的壓制和成本端的支撐，短期螺紋價格或偏弱震蕩，關(guān)注電爐谷電成本的支撐力度。策略上，單邊，暫時觀望；組合，今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼平控的概率較高，未來鐵水產(chǎn)量環(huán)比下行方向明確，耐心持有買RB2401-賣I2401*0.5套利組合，7月28日入場，建倉比值10.15，最新10.39。風(fēng)險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預(yù)期，粗鋼平控預(yù)期落空。
2、熱卷：目前市場主要利多支撐仍在于政策偏樂觀：（1）國內(nèi)重回穩(wěn)增長政策加碼階段，地產(chǎn)等行業(yè)迎來寬松政策落地期，隨著政策逐步生效，將有助于下半年國內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫存周期由被動去庫向主動補庫過渡；（2）粗鋼限產(chǎn)政策大概率將落地，削弱供給增長的壓力?，F(xiàn)階段穩(wěn)增長政策進入兌現(xiàn)期，政策落地到實物需求回暖仍需數(shù)月時間。粗鋼限產(chǎn)政策反復(fù)炒作，但多數(shù)地區(qū)仍停留在口頭消息階段?；久婷芫徛e累，熱卷庫存逐漸增加，但整體鋼材庫存壓力相對可控。限產(chǎn)遲遲未落地，國際原油價格偏強運行，原料端價格支撐較強，焦炭現(xiàn)貨提漲第五輪，煉鋼成本限制盤面回調(diào)幅度。總體看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟（穩(wěn)增長）及產(chǎn)業(yè)（粗鋼限產(chǎn)）政策預(yù)期偏樂觀，市場進入政策兌現(xiàn)階段，基本面同時面臨弱需求的壓制和成本端的支撐，短期熱卷價格偏弱震蕩，關(guān)注高爐成本對板材價格的支撐力度。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，粗鋼平控政策大概率落地，耐心持有買HC2401-賣I2401*0.5套利組合，7月28日入場，建倉比值10.65，最新10.96。風(fēng)險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預(yù)期，粗鋼平控預(yù)期落空。
3、鐵礦石：近期粗鋼限產(chǎn)消息反復(fù)炒作，我們認(rèn)為今年按照2022年基數(shù)執(zhí)行粗鋼平控的概率較高。前7個月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量已同比多增約1900萬噸，若執(zhí)行落實平控目標(biāo)，且8-12月廢鋼供給持平，則8-12月統(tǒng)計局口徑日均鐵水產(chǎn)量將環(huán)比降30萬噸至218萬噸，環(huán)比減量幅度較大。并且即使沒有粗鋼平控政策，國內(nèi)終端消費強度較弱，對于當(dāng)前鋼材供給的承接能力明顯不足，后續(xù)也存在鋼企因虧損主動減產(chǎn)的風(fēng)險。但是短期看，鐵礦基本面仍偏強，鐵水高產(chǎn)+鋼廠及港口進口礦庫存低位運行+期貨貼水，導(dǎo)致盤面抵抗較強。長期看，鐵礦石價格的礦山成本支撐依然有效。且國內(nèi)重回穩(wěn)增長，地產(chǎn)等行業(yè)寬松政策持續(xù)加碼，工業(yè)企業(yè)庫存周期環(huán)比改善，經(jīng)濟總需求有望筑底回升，對大宗工業(yè)品價格將形成支撐?？傮w看，維持下半年鐵礦價格區(qū)間運行的判斷，近期穩(wěn)增長政策加碼逐步兌現(xiàn)，且鐵礦現(xiàn)實偏強，但粗鋼限產(chǎn)預(yù)期疊加淡季鋼材消費疲弱，鐵礦價格或呈現(xiàn)抵抗式下跌。策略上，單邊，下半年可能有三條階段性單邊交易主線，鐵水減產(chǎn)，原料冬儲補庫以及2024年高爐復(fù)產(chǎn)，當(dāng)前交易主線是鐵水減產(chǎn)預(yù)期，建議2401合約空單耐心持有，入場732（8月3日），止損760，目標(biāo)650附近；組合，粗鋼平控政策大概率落地，耐心持有買HC2401-賣I2401*0.5套利組合，7月28日入場，建倉比值10.65，最新10.96。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預(yù)期，粗鋼平控預(yù)期落空。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦炭第五輪提漲博弈當(dāng)中，階段性補庫意愿遭受考驗 焦炭：供應(yīng)方面，經(jīng)營狀況改善修復(fù)焦化利潤，焦企主動提產(chǎn)意愿顯現(xiàn)，焦炭日產(chǎn)有望穩(wěn)中增長。需求方面，高爐開工情況回升，鐵水日產(chǎn)維持相對高位，焦炭入爐剛需支撐尚可，但近期鋼材價格有所回落、而粗鋼產(chǎn)量壓減一事再起，鋼廠補庫意愿或受制約。現(xiàn)貨方面，焦炭第五輪提漲推進當(dāng)中，漲價幅度100-110元/噸，焦企心態(tài)依然樂觀，但鋼材利潤侵蝕、對漲價存在一定抵觸心理，現(xiàn)貨市場延續(xù)偏強表現(xiàn)。綜合來看，焦炭供需同步好轉(zhuǎn)，焦化利潤回升提振企業(yè)生產(chǎn)積極性，高爐復(fù)產(chǎn)支撐入爐剛需，現(xiàn)貨市場仍在博弈第五輪提漲，價格走勢相對偏強，期價中樞亦有望隨之抬升，關(guān)注粗鋼產(chǎn)量平控政策及終端需求傳導(dǎo)效率。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，呂梁地區(qū)部分煤礦陷入停產(chǎn)風(fēng)波，事故擾動下安監(jiān)高壓局勢常態(tài)化管控，而夏季洗煤廠開工率亦難有回升，焦煤供應(yīng)端暫無顯著增長；進口煤方面，蒙煤進口維持通暢，而澳洲主焦煤對于東南沿海終端性價比凸顯，進口窗口有望重新開啟。需求方面，河北地區(qū)環(huán)保因素影響持續(xù)減弱，鐵水日產(chǎn)維持在240萬噸之上的相對高位，終端需求預(yù)期良好，且焦化利潤改善提振焦化廠心態(tài)，企業(yè)開工意愿同步回升，焦煤需求依然向好。綜合來看，安全檢查及電煤保供不時擾動焦精煤供應(yīng)，而鐵水產(chǎn)量維持相對高位，焦化利潤得到較大程度修復(fù)，下游采購補庫意愿尚佳，焦煤整體仍處于去庫周期，價格上行驅(qū)動概率更高，關(guān)注進口煤炭市場放量情況及終端需求預(yù)期能否兌現(xiàn)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 產(chǎn)業(yè)低庫存，純堿現(xiàn)貨偏強運行 現(xiàn)貨：8月8日，華北重堿2250元/噸（0），華東重堿2250元/噸（0），華中重堿2250元/噸（0）；8月8日，浮法玻璃全國均價2012元/噸（+0.6%），全國玻璃現(xiàn)貨價格普漲。 上游：8月8日，純堿日度產(chǎn)能利用率維持77.62%（-2.19%），南方堿業(yè)停車，遠(yuǎn)興減量，青海昆侖減量，新增檢修損失量0.4萬噸/天。 下游：（1）浮法玻璃：8月8日，運行產(chǎn)能166110t/d（+322），開工率80.66 %（0），產(chǎn)能利用率81.24%（+0.16%），昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比略有下降，沙河100%（↑），華東96%（↓），湖北95%（↓），東北85%（↓），西南（↓），西北103%（↑）。（2）光伏玻璃：8月8日，運行產(chǎn)能91010t/d（0），開工率82.21%（0），產(chǎn)能利用率94.37%（0）。 點評：（1）純堿：7月遠(yuǎn)興新裝置供給釋放不及預(yù)期，進入8月，關(guān)注遠(yuǎn)興1線的提產(chǎn)情況，以及2線的點火投產(chǎn)節(jié)奏。淡季裝置檢修影響繼續(xù)發(fā)酵，根據(jù)隆眾數(shù)據(jù)，昨日新增裝置檢修損失量約0.4萬噸/天，純堿產(chǎn)能利用率再度降至77.62%，8月中下旬還有幾家企業(yè)仍有檢修計劃。目前看，8月純堿去庫的大方向暫未發(fā)生改變，本周純堿企業(yè)庫存將降至20萬噸以下，處于歷史極低值，純堿庫存轉(zhuǎn)折點大概率出現(xiàn)在9月，且9月庫存增幅仍受限于新裝置的實際投產(chǎn)節(jié)奏。低庫存背景下，下游或階段性適量補庫的風(fēng)險較高。5月估值相對偏低，距離理論生產(chǎn)成本底不遠(yuǎn)，且存續(xù)期內(nèi)，國內(nèi)宏觀政策、經(jīng)濟、庫存周期均有環(huán)比改善的預(yù)期，建議5月低位多單仍可耐心持有。（2）浮法玻璃：政治局會議定調(diào)后，寬松政策進入兌現(xiàn)期，地產(chǎn)寬松政策陸續(xù)跟進，昨日市場消息北上廣深將召開優(yōu)化房地產(chǎn)調(diào)控政策的會議，短期關(guān)注政策兌現(xiàn)強度和節(jié)奏對市場情緒的影響，長期仍看政策引導(dǎo)地產(chǎn)周期修復(fù)的效果。下游庫存仍偏低，旺季到來前下游仍有適量補庫的需求陸續(xù)釋放，截至上周五淡季玻璃企業(yè)庫存已連續(xù)4周下降。但長期看，浮法玻璃利潤環(huán)比繼續(xù)走擴，復(fù)產(chǎn)積極性較高，目前浮法運行產(chǎn)能已與去年同期基本持平，8月運行產(chǎn)能有望同比轉(zhuǎn)正，從邊際角度看，01合約仍面臨玻璃供需增速差逐步收斂的壓力。 策略建議：單邊，現(xiàn)貨偏緊格局未變，遠(yuǎn)月估值偏低，純堿05合約低位多單耐心持有，建倉成本 1420，待去庫結(jié)束多單可止盈離場；玻璃新單觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | API庫存超預(yù)期累庫，原油高位偏強震蕩 宏觀方面，穆迪對27家美國銀行采取負(fù)面評級，歐美銀行業(yè)再次引發(fā)市場擔(dān)憂；此前惠譽將美國長期外幣發(fā)行人違約評級從AAA下調(diào)至AA+。宏觀市場風(fēng)險偏好有所降溫。 機構(gòu)方面，EIA短期能源展望將2023年油價預(yù)期上調(diào)超3美元至82.62美元/桶，將2023年全球原油需求增速預(yù)期維持在176萬桶/日不變，預(yù)計2023年美國原油產(chǎn)量將增加85萬桶/日。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，美國至8月4日當(dāng)周原油庫存增加406.7萬桶。美國原油庫存超預(yù)期累庫，但因近期庫存口徑調(diào)整帶來的不穩(wěn)定性，庫存因素利空效應(yīng)不明顯。 總體而言，供應(yīng)端利好下預(yù)計油價在當(dāng)前區(qū)域維持偏強震蕩格局。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 成本端原油支撐較強，PTA高位震蕩 供應(yīng)方面，獨山能源PTA總產(chǎn)能500萬噸/年，一套250萬噸裝置檢修一周后重啟；恒力石化PTA5#生產(chǎn)線7月29日按計劃開始檢修，涉及裝置產(chǎn)能250萬噸，檢修時間2周左右；福海創(chuàng)PTA總產(chǎn)能450萬噸/年，裝置負(fù)荷降至5成附近，前期7成附近運轉(zhuǎn)；目前PTA開工負(fù)荷79.51%，總體仍處于高位。供應(yīng)充足使后續(xù)將面臨較大的累庫壓力。 需求方面，下游剛需支撐下織造端開工偏高位，聚酯負(fù)荷90.98%，滌綸長絲主流產(chǎn)銷40.3%，需求韌性尚可。 庫存方面，聚酯在存量重啟及擴能下高負(fù)荷仍可維持，且PTA低工費下的供應(yīng)彈性較大，當(dāng)下裝置檢修力度不足，預(yù)計8月末庫存或達(dá)到4.3天附近，社會庫存333萬噸附近。 成本端，沙特自愿減產(chǎn)延長至9月、俄羅斯下調(diào)出口，供應(yīng)端利好下國際油價偏強震蕩、對PTA成本支撐較強。 總體而言，PTA供應(yīng)充足、將面臨較大的累庫壓力，但成本端原油價格區(qū)間內(nèi)偏強運行支撐較強，PTA高位震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 供應(yīng)穩(wěn)步提升，庫存繼續(xù)增長 本周新增榆林兗礦一期和內(nèi)蒙古新奧二期檢修，在檢修產(chǎn)能增加至500萬噸。本周生產(chǎn)企業(yè)庫存為35.17（+1.44）萬噸，增長主要來自華東、華北和西南地區(qū)，經(jīng)過持續(xù)一個月的累庫，庫存已經(jīng)從最低水平達(dá)到中等水平。訂單待發(fā)量小幅增加，華中和西南需求良好，但西北和華東新訂單較少。臺風(fēng)影響消退后，到港量雖然偏少，僅為26萬噸， 但港口卸貨恢復(fù)正常，庫存重新開始增長，華東累庫1.55萬噸，華南累庫2.82萬噸。周三期貨價格小幅上漲，但內(nèi)地現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定，甲醇基本面缺乏實質(zhì)性利好，價格上漲空間有限，建議賣出看漲期權(quán)或做多01合約的PP-3MA價差。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 原油持續(xù)上漲，聚烯烴積極跟漲 本周新增3套PE裝置、2套PP裝置檢修，整個8月計劃檢修裝置偏少，開工率持續(xù)增加。生產(chǎn)企業(yè)庫存連續(xù)第二周增長，PE增加4%，PP增加7%。社會庫存雖然減少但幅度有限，PE減少0.4%，PP減少1.4%。上中游庫存目前達(dá)到年內(nèi)中等水平，如果本月繼續(xù)積累則說明供應(yīng)增量遠(yuǎn)大于需求增量。中國7月CPI同比下降0.3%，為2021年1月以來最低水平，7月PPI同比下降4.4%，引發(fā)中國經(jīng)濟是否會出現(xiàn)通縮的擔(dān)憂，不過市場暫未交易此預(yù)期。周三國際油價進一步上漲，油制聚烯烴虧損已經(jīng)超過1500元/噸，成本支撐作用下聚烯烴價格積極跟漲，考慮到需求即將進入旺季，上漲空間依然充足。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 政策施力推動車市預(yù)期樂觀，關(guān)注產(chǎn)區(qū)原料生產(chǎn)情況 供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季，原料產(chǎn)出較此前逐步增長，但交割品減產(chǎn)大勢已定，且今夏氣候狀況波動幅度及頻率將顯著增強，近期極端天氣預(yù)警數(shù)量明顯增多，厄爾尼諾事件影響下氣候穩(wěn)定性不佳，產(chǎn)區(qū)物候條件遭受嚴(yán)峻考驗，天然橡膠供應(yīng)端不確定性增強。 需求方面：7月乘用車零售同環(huán)比雙降，但絕對銷量依然維持歷史同期次高水平，而廣東、山東等省份陸續(xù)頒布政策意欲進一步推進汽車消費，政策施力增強使得天膠終端需求預(yù)期維持樂觀，且輪胎企業(yè)開工意愿表現(xiàn)尚佳，產(chǎn)成品庫存進入降庫周期，需求傳導(dǎo)亦較通暢。 庫存方面：結(jié)構(gòu)性庫存壓力反復(fù)，港口庫存小幅增庫，云南現(xiàn)貨庫存及滬膠倉單水平處于同期低位。 核心觀點：高基數(shù)壓力下終端車市陷入負(fù)增長泥潭，但乘用車零售數(shù)量處于歷史同期高位，政策推動下國內(nèi)消費復(fù)蘇大勢不改，淡季不淡特征或?qū)@現(xiàn)，而極端氣候擾動下原料產(chǎn)出存在不穩(wěn)定性，價格驅(qū)動上行概率更高，再考慮當(dāng)前滬膠指數(shù)較低價格分位，多頭策略依然占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 原油走勢偏強，油脂整體反彈 昨日棕櫚油價格受到原油等能源價格走強的影響，出現(xiàn)反彈。前期天氣因素對油脂板塊的向上驅(qū)動減弱。供給方面，雖然天氣存在不確定性，但厄爾尼諾對產(chǎn)量的影響存在滯后性，而目前正值旺產(chǎn)季，高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕7月產(chǎn)量環(huán)比增加或達(dá)到10%，關(guān)注MPOB數(shù)據(jù)。需求方面，主產(chǎn)國正在努力抬升棕櫚油消費量，印尼即將在全國實行B35政策，但其對消費量的實際增量仍需等待。綜合來看，棕櫚油及油脂板塊近期供給端擾動較多，但旺產(chǎn)季增加了供給的不確定性，且價格前期已經(jīng)有較大漲幅，進一步上行動能仍需新增驅(qū)動。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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